在全球宏观形势和不确定性因素的叠加影响下，2023年亚太地区私募股权市场延续放缓态势。贝恩公司今日发布的《2024年亚太区私募股权市场报告》显示，2023年亚太地区投资交易总额降至1470亿美元，募资总额跌至十年来最低点。

数据显示，亚太市场的发展态势与全球市场基本同步，2023年投资交易额较前5年均值下降了35%，创下2014年以来的最低年度记录，投资交易量也较前5年（2018-2022年）均值跌去30%。

报告指出，经济发展的不确定性影响了大部分市场的表现，与过去5年均值相比，澳大利亚-新西兰、中国、东南亚和印度在2023年的投资交易额分别下跌了63%、58%、47%和41%。此外，这四大市场中10亿美元以上的超大型投资交易数量也有所减少。相比之下，韩国市场的跌幅较小，投资交易额与前5年均值相比下降20%，在亚太地区交易总额中的占比有所上升。

在所有市场中，日本是唯一在2023年取得逆势增长的市场，投资交易额较前5年均值猛增183%，首次成为亚太区领头羊。激增的主要原因来自超大型投资交易，带动了日本在亚太地区投资交易总额中的占比从前5年的平均7%上升至30%。

贝恩公司资深全球合伙人、亚太区私募股权基金业务联席主席杨奕琦表示：“日本市场凭借大量有业绩提升潜力的标的企业、稳定的监管环境和持续低位的利率水平，赢得了投资者的青睐。亚太其他市场则面临诸多挑战，例如经济增长疲软、利率居高不下、股市持续震荡和地缘政治局势等。”

报告指出，收购类投资自2017年以来首次超越成长型投资，2023年两者分别占到亚太区投资交易总额的48%和41%。究其原因，一部分来自科技行业，一部分则是因为在成长型投资历来占主导的市场，交易量有所减少，包括中国、印度和东南亚等。

从行业细分进一步看，科技行业虽然继续主导亚太地区的投资交易，但在2023年投资交易总额中仅占27%，大大低于过去5年平均41%的水平。随着私募基金越来越重视能源转型相关资产，能源和自然资源行业成为唯一一个交易金额和数量双双增长的行业。先进制造和服务业占到投资交易总额的26%，比过去5年的平均水平提高了8%，这一增长主要归功于市值约160亿美元的东芝收购案。

2023年，严峻的市场形势令部分投资者保持观望态度。与2022年相比，亚太地区的活跃投资者数量减少25%，亚太区前20强基金的投资交易额占比提高至47%，与过去5年31%的平均占比相比显著上升。过去，前20强基金主要为全球普通合伙人（GP），但随着政府关联基金在大型交易中愈发活跃，前20强的投资者类型也发生了变化。

从退出方面来看，2023年亚太地区退出交易总额大跌至1010亿美元，与前5年均值相比下降26%，较2021年历史高位跌去51%。贝恩发现，仅有22%的受访GP表示如期完成了退出交易，30%表示未进行任何退出交易。主要原因依然在于宏观经济环境不景气、IPO市场表现欠佳且前景不明，导致退出环境严峻。

从全球来看，那些以亚太区为投资重心的基金在2023年募集了约1000亿美元，较2022年和前5年均值分别下降26%和60%。数据显示，以亚太区为重心的私募基金在全球所占份额从过去十年的平均23%大幅下降至9%。此外，我们还观察到，募集新资金的投资者也继续向亚洲以外地区转移重心。

2023年亚太地区的一大亮点是私募股权收益率，报告指出，私募股权仍是非常有吸引力的投资类别，5年、10年和20年的收益率远超公开市场。尽管遭遇募资困难，私募基金到2023年底预计仍将手持大量“干火药”（待投资金）。但是，亚太地区约三分之一的待投资金已募集了4年乃至更长时间，GP亟需进行资金部署、出手投资。

面对市场挑战，GP也在不断调整工作方式。超过三分之二的GP表示，他们越来越重视投资组合管理，超过一半的GP表示正在加大退出规划力度。

贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权基金及兼并收购业务主席周浩表示，“2024年亚太地区的退出前景仍不明朗，但领先基金不会被动等待市场复苏，而是选择主动出击，通过战略复盘向买家强调交易的潜在价值，助跑买家达成目标收益率的退出交易。在退出市场整体低迷的情况下，通过这种方式可以有效减少长期持有的资产，在2024年为有限合伙人（LP）带来项目退出分红。”

尽管面临“退出难”的困境，贝恩观察到，那些能够为被投企业规划好售前战略、讲好股权故事的私募基金依然能够有效地吸引买家，并成功完成退出。

2023年，私募股权市场经历持续动荡，许多领先基金纷纷涉足基础设施和私募信贷等另类资产类别，力图打造新的增长引擎。在亚太地区，基础设施和私募信贷均存在增长空间。尽管分散投资种类挑战不小，但投资人若能构建相关能力，重点发力核心业务的相邻领域，将有望成功建立起多元化的投资组合。

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