《环球企业家》2011年2月
作者：梁霭中

五个必备技能让并不缺乏现金的中国企业在海外收购上游刃有余。

中国爆发式的经济增长推动了国内公司积极通过兼并收购、组建合资企业、寻求合作伙伴，以及企业自身增长等方法实现海外扩张。才开始参与这场游戏的中国企业面临如何快速学习成为一方玩家的挑战。据AVCJ调研数据显示，2002年到2010年，境外交易价值平均每年以35%的速度增长，总计达250亿美元。而在八年前，这一数字仅为30亿美元。

如今，手握充裕现金的中国公司在进军海外市场的征途上获得了强有力的竞争地位。但也发现进入国外市场道路曲折。有这种棘手感觉的并非只有中国公司。纵观全球，兼并购交易往往难以实现预期的价值。一项对全球750家公司开展的调研表明，超过半数（55%）的收购方，其股价在交易宣布一年后未能超出市场平均水平。对缺乏兼并购经验的公司而言，风险更大。

如何才能令公司的兼并购举措不出错？经验老道的公司往往不急于出手，而是在放眼海外市场之前，先在国内公司身上小试牛刀，在积累经验的同时增强自己的信心。成功的收购公司会在提出收购要约之前就对目标公司的增长情况进行长达数年的观察：他们看重的是如何令并购交易为双方带来最大的协同效应。他们知道，要取得出色的业绩就必须吸引和挽留最优秀的人才。

随着中国企业不断加快海外扩张的脚步，他们需要迅速学习以下经验教训。

法则1：了解最适合公司的方法。不要认为传统的兼并购是企业唯一的选择。尽管兼并购是一项重要的增长战略，但公司也可以通过建立合作伙伴关系或组建合资企业打开通向国外市场的大门。这一途径能让公司了解海外扩张的困难，积累关键经验，同时又无需担负巨额投入。其优势还包括可以利用合作伙伴的生产设施，借助其成熟的品牌、销售和分销网络及人才。

法则2：了解为什么要收购。明确竞争基础，进而制定投资主题。为避免损失惨重，最佳的方法之一便是明确为什么收购某家公司能提升自身价值。约有八成的成功交易是基于清晰的投资主题。而在失败的交易中，事先确定投资主题的比重仅为四成。收购方往往不清楚哪里有加强如公司成本地位等竞争基础的最佳机会，也不了解哪里暗藏风险。

法则3：了解应该达成哪些交易。提出并回答测试投资主题的几个关键问题。确定多个潜在收购目标并最终锁定一到两家公司需要遵循一定的准则。经验老道的交易行家清楚自己的竞争基础，不断思考应该寻求的交易类型。他们制定了重要的并购目标清单，明确针对各家目标公司不同的投资主题，并维护与每家公司的关系。这一方法有助于公司迅速达成并购交易，比竞争对手更快出手。

法则4：了解需首先整合的领域。确定整合领域的优先级，迅速把握关键价值来源。跨境并购的整合工作比境内交易更加复杂。其独特性在于要根据各地区的实际情况度身定制整合计划、解决文化差异、兼顾分散在不同地域的营运和利益相关方，以及应对复杂的法律和监管要求。
收购方必须明确最重要的协同效应来源并确定其优先级，确保整合流程不会过于复杂，迅速制定决策以避免延误关键节点的完成进度。

法则5：了解在交易偏离目标时该如何行动。建立预警机制。没有一笔交易的开展能与原定计划保持一致。并购高手会建立预警机制来发现问题，并在问题出现时尽快解决。这些公司能把不可避免的小状况和那些预示着严重问题的障碍区分开来。无论如何，为了提高海外扩张的成功率，了解何时从交易中抽身而退与其他四条法则同等重要。

梁霭中，贝恩公司合伙人、大中华区兼并收购业务主管、公司战略业务成员之一，常驻上海办事处。

来源：《环球企业家》